Standard & Poors mantiene el 'rating' de la Comunitat Valenciana en BB

 VALENCIA.- La agencia de calificación de riesgos Standard & Poors ha mantenido el 'rating' que otorga a la Comunitat Valenciana en BB para su deuda a largo plazo, con perspectiva estable, y valora muy positivamenteel apoyo financiero del Gobierno central a la Comunitat Valenciana mediante los mecanismos que suministran liquidez y, sobre todo, los creados expresamente para afrontar el impacto de la pandemia de la Covid-19.

En concreto, la agencia hace referencia al funcionamiento del sistema de financiación que liquida los ingresos en t+2, aumentando las entregas a cuenta en 2020 a pesar del esperado descenso en la recaudación de los tributos, así como al Fondo Covid de 16.000 millones que el Estado aprobó en junio de 2020 para cubrir el gasto adicional en sanidad, educación y transporte, y la caída de los ingresos en los tributos propios.

El informe de S&P indica también que el déficit previsto para 2020 será mejor que el de 2019. La decisión del Gobierno Central de mantener las entregas a cuenta a las CCAA y los fondos adicionales para hacer frente a la pandemia permitirán tener un mejor resultado en las cuentas regionales, una conclusión que está en línea con las estimaciones internas de la Conselleria de Hacienda.

Asimismo, el informe considera positivo que la mayor parte de la deuda de la Comunitat sea a través de los mecanismos especiales de financiación, en concreto un 84 %, lo que supone que los costes financieros son reducidos y, por lo tanto, convierten en asumible la sostenibilidad de la deuda, ya que la Comunitat solo dedica el 2,1 % de sus ingresos operativos al pago de los intereses de la deuda.

En este sentido, el informe menciona el esfuerzo realizado por la Generalitat para conseguir, a través de entidades financieras. En concreto, mencionan que durante el año 2020 la Comunitat ha conseguido refinanciar con éxito, a través de operaciones con diversas entidades financieras, préstamos ya existentes por un importe aproximado de 2.200 millones,con un importante ahorro en costes financieros.

Por otro lado, la entidad hace mención en su informe a la suspensión de las reglas de gasto, el objetivo de déficit y el nivel de deuda, para los años 2021 y 2022, por parte del Gobierno central. Asimismo, señala que la nueva referencia de déficit no vinculante es del 2,2%, destacando que la mitad del nuevo objetivo se cubrirá a través de un fondo de 13.500 millones que permitirá financiar parte del déficit.

Por último, también valora los 10.000 millones de euros procedentes de los Fondos REact de la Unión Europea que serán gestionados por las Comunidades autónomas en el periodo 2021-2022.

Standard and Poors señala en su informe que la calificación crediticia de la Comunitat Valenciana subiría en el caso de que el Gobierno central tome medidas estructurales, como la reforma del sistema de financiación autonómica o que el Ejecutivo español absorba parte de la deuda, lo que supondría, en ambos casos, una mejora de las ratios presupuestarias. La agencia de calificación de riesgos ha asegurado que estas medidas deberían de llevar consigo un compromiso de consolidación presupuestaria

S&P pone en perspectiva negativa a casi toda la banca española

MADRID.- S&P Global ha decidido rebajar a negativa la perspectiva de casi toda la banca española ante la constatación de un aumento de los riesgos y desafíos sin precedentes a los que tendrán que hacer frente por la crisis económica generada por el coronavirus Covid-19. 

En concreto, ha revisado de estable a negativa la perspectiva de Banco Santander y lo mismo ha hecho con las de Banco Sabadell, Abanca e Ibercaja. Además, ha mantenido en negativa las de BBVA, Bankinter y Mulhacen (compañía holding de WiZink).

La calificadora de crédito solo ha mantenido en perspectiva estable la nota de solvencia de CaixaBank, Bankia y BFA, Cecabank y Caja Laboral. Kutxabank ha sido el único banco español que no se ha incluido en esta revisión porque ya se emitió una nota sobre la entidad el pasado 7 de abril, cuando revisó su perspectiva de positiva a estable.

Las notas se han ratificado para todas las entidades en vistas de la resistencia que S&P espera que demuestren ante esta circunstancia cíclica, pero ha puesto en perspectiva negativa a casi toda la banca para reflejar el difícil entorno económico que exacerbará los desafíos ya existentes. Además, implica que el rating podría caer de escalón en el corto plazo.

S&P ha explicado que la minoría de bancos a los que le ha mantenido la perspectiva en estable presentan unos colchones de capital más fuertes y cuentan con una menor exposición a préstamos hipotecarios con alta probabilidad de mora.

S&P prevé que los beneficios del sector bancario español, la calidad de sus activos y, en algunos casos, la capitalización, se debilite "significativamente" hasta finales de 2020 e incluso principios de 2021 aunque se tenga en cuenta el escenario de recuperación rápida, que tendría lugar el próximo tercer trimestre.

En cualquier caso, considera que las medidas fiscales y monetarias mitigarán de forma sustancial este shock cíclico extraordinario en la economía española y confía en que apoyarán al sistema bancario en su papel como transmisor de liquidez.

S&P ha avisado de que podría ejercer nuevas revisiones a la baja si la recuperación económica se retrasa o si acaba siendo más débil de lo previsto, lo que implicaría un efecto "mucho más negativo" sobre la banca.

"Estas revisiones tienen en cuenta un entorno económico más complicado para los próximos años", ha indicado la firma crediticia. En su opinión, los bancos españoles estaban hasta principios de marzo centrados en fortalecer sus balances, en mejorar la rentabilidad de su negocio y en identificar nuevos modelos ante la era digital.

"Al menos a corto plazo, la pandemia lo ha cambiado (casi) todo", ha subrayado S&P. Además del coste humano, gran parte de la actividad económica en España ha quedado en suspenso. Los economistas de la firma crediticia ya calculaban una fuerte contracción del PIB de España, pero confiaban en un repunte a partir del tercer trimestre. No obstante, ahora se han vuelto más cautos.

En suma, sus análisis creen que los bancos españoles están bien posicionados para desempeñar un papel instrumental en la canalización de crédito hacia hogares y empresas afectados, pero sufrirán un impacto importante en la calidad de sus activos, de sus ingresos, de la rentabilidad y, potencialmente, de la capitalización.

Moody´s rebaja la calidad de la deuda de la Comunidad Valenciana, Cacsa y el IVF

LONDRES.- La compañía de medición de riesgos Moody's ha rebajado de positiva a estable la perspectiva de la deuda de 14 regiones, entre ellas la Comunidad Valenciana, entidades y ciudades españolas, aunque en todas ellas mantiene su calificación crediticia.

En un comunicado, Moody's precisa que las regiones afectadas por este cambio de perspectiva son, además de Comunidad Valenciana, el País Vasco, Madrid, Castilla y León, Galicia, Extremadura, Castilla-La Mancha y Región de Murcia, así como la ciudad de Barcelona y la Diputación Foral de Vizcaya.

También figuran en esta lista el Instituto Valenciano de Finanzas, CACSA, la Universidad de Valencia y la Feria de Valencia.

Moody's señala también que las perspectivas sobre la deuda de las regiones de Andalucía, que está en positiva, y de la de Cataluña, en negativo, se mantienen sin cambios.

Estos movimientos se producen una vez que el pasado 19 de febrero Moody's rebajara también la perspectiva de positiva a estable de la deuda soberana española, por el debilitamiento de su perfil crediticio y dado que sea cual sea la composición del nuevo Gobierno es improbable que se acometan nuevas reformas estructurales.

'Fitch' alerta de los riesgos del fin de la austeridad en el Gobierno valenciano

LONDRES.- La mejoría en las perspectivas económicas y el deseo de los nuevos gobiernos autonómicos en España de «compensar» los ajustes realizados en años anteriores dificulta la capacidad de las regiones para mantener la moderación del gasto corriente en 2016, según la agencia de calificación crediticia europea con sede en Londres, Fitch. 

La agencia ve «probable» que la mayor sensibilidad hacia el gasto social de los nuevos gobiernos autonómicos surgidos en las elecciones regionales de mayo de 2015 puede materializarse en los presupuestos definitivos y advierte de que la evolución positiva de la recaudación fiscal puede añadir presión sobre el gasto corriente.

En este sentido, Fitch recuerda que los borradores presupuestarios de las comunidades elaborados el pasado mes de octubre indicaban un «crecimiento significativo» del 4,6% interanual en el gasto operativo.

 «A pesar de la mejora en el entorno económico, el deseo de compensar los recientes esfuerzos de austeridad realizados puede llevar a algunos gobiernos regionales a elevar su gasto corriente por encima de lo presupuestado», apunta Fitch, destacando que siete de las once regiones calificadas prevén aumentar su gasto operativo por encima del 2%, incluyendo la Comunitat Valenciana o Murcia, con incrementos del 8% y del 5,4%, respectivamente.

Por otro lado, Fitch subraya el compromiso del Gobierno central de apoyar a las autonomías en la refinanciación de sus vencimientos de deuda, que para 2016 se presupuesta en 25.000 millones de euros, lo que cubriría entre el 60% y el 70% de los vencimientos previstos para 2016.

Fitch mejora la perspectiva de la Comunitat y del IVF y confirma su calificación que pasa de negativa a estable

VALENCIA.- La agencia de calificación de riesgos Fitch ha mejorado la perspectiva otorgada a la Comunitat Valenciana y al Instituto Valenciano de Finanzas (IVF), que pasa así de negativa a estable, según ha indicado la Generalitat en un comunicado.

   Así lo ha hecho saber la agencia Fitch a través de un comunicado emitido este viernes en el que se incluye la variación de la perspectiva de varias comunidades españolas, entre las que se incluye la Comunitat Valenciana. Igualmente ha difundido un informe en el que comunica la mejora también de la perspectiva de diversos organismos públicos de comunidades autónomas españolas, entre los que se encuentra el IVF.

   Asimismo, la agencia confirma en estos informes las calificaciones de la Comunitat Valenciana y del Instituto Valenciano de Finanzas, que "no experimentan variación".

   La revisión de las perspectivas del rating de la Comunitat Valenciana es una consecuencia directa de la revisión realizada por esta agencia de las perspectivas del rating de España el pasado 1 de noviembre, cuando confirmó su calificación y mejoró igualmente su perspectiva de negativa a estable, lo que conlleva la posterior revisión de las perspectivas de comunidades autónomas y organismos públicos.

   En este sentido cabe destacar que Fitch considera que España ha mejorado su trayectoria entre 2012 y 2013 y que la consolidación fiscal del periodo ha supuesto un ahorro de 2,5 puntos en el ratio déficit/PIB.

   A esto añade que las autoridades han realizado "significativas reformas" en el mercado laboral, el sistema de pensiones, el marco fiscal y el sector financiero, y todo ello, según Fitch, dota a la economía de una situación "más estable".

   La agencia también destaca que se ha producido un ajuste de la Balanza de pagos que ha sido "más rápido" de lo esperado, con una revisión al alza del superávit por cuenta corriente del 1,2 por ciento en 2013. Esa mejora refleja unas fuertes exportaciones y ganancias en competitividad, que previsiblemente continuará en 2014.

   En cuanto a la reestructuración del sector bancario, "se ha avanzado correctamente" desde 2012. El coste fiscal de la reestructuración ha sido de un 6 por ciento del PIB desde el inicio de la crisis, pero "ya no se esperan esfuerzos adicionales de esta magnitud en el futuro".

   Las condiciones financieras del soberano han mejorado en 2013, lo que se refleja en un sustancial ahorro de intereses que se estiman en 0,7-0,8 por ciento del PIB en este año. Como señala esta agencia, España ha salido de la recesión en el segundo trimestre de 2013, "más pronto de lo contemplado" en las previsiones de Fitch, y "se espera se inicie la recuperación en 2014". Finalmente se espera "estabilidad política a nivel nacional y progreso en la integración financiera y fiscal" en la Eurozona.

Puig señala que la rebaja de la calificación de la Comunitat es "otra luz de alarma"

VALENCIA.- El secretario general del PSPV-PSOE, Ximo Puig, ha indicado este jueves que la rebaja de la calificación a la largo plazo de la Comunitat Valenciana por parte de la agencia Standard & Poor's (S&P) supone "otra luz de alarma, otra luz roja". Sin embargo, ha lamentado que, frente a esta situación, la Generalitat se encuentre "out, fuera de juego".

   Puig se ha expresado en estos términos en una rueda de prensa que ha ofrecido para abordar la situación laboral de las mujeres de la Comunitat, al ser preguntado por su valoración por el hecho de que  S&P haya rebajado un escalón la calificación a largo plazo de la Comunitat Valenciana, que se situaba en el segundo nivel del grado especulativo o 'bono basura', por su desviación del objetivo de déficit fijado para 2012.

   Al respecto, el dirigente socialista ha subrayado que "el diálogo, el acuerdo y la mejora de los fundamentos de la Comunitat son el único camino". Asimismo, se ha mostrado "bastante sorprendido" por "la falta de acción del Gobierno valenciano" que, a su juicio, está "out, fuera de juego", ya que "es incapaz de ver que vamos por el camino equivocado", ha resaltado.

   Para Ximo Puig, la rebaja de la calificación de la Comunitat supone "otra luz de alarma, otra luz roja" y, frente a esta situación, ha denunciado, "escuchamos que todo va bien y que somos los mejores", lo que produce "perplejidad, vergüenza".

   El secretario general de los socialistas valencianos ha hecho hincapié en que "hay que cambiar la política económica y dotar de credibilidad al Gobierno valenciano", porque cree que "en estos momentos la Generalitat es un instrumento inviable, es un problema más que una solución".

 "O hay cambio en la política o debe haber cambio de gobierno", ha concluido.

Fitch rebaja el 'rating' de Banco Sabadell a BB+, situándolo en la categoría de bono basura

BARCELONA.-   La agencia de calificación Fitch ha rebajado el 'rating' a largo plazo de Banco Sabadell de 'BBB' a BB+ con perspectiva estable, situándolo así en la categoría denominada 'bono basura', ha informado en un comunicado este martes.

   Esta rebaja del 'rating' se produce después de que Banco Sabadell formalizara el pasado 1 de junio el cierre de la operación de integración de CAM en su grupo tras la autorización de Bruselas.

   La agencia de calificación ha rebajado la nota de la entidad debido al riesgo que supone para la "prolongada recesión y estado de crisis" que está sacudiendo España y que está quebrantando la confianza de los mercados.

   Por ello, Fitch ha considerado que la integración de CAM es un gran reto en un momento económico delicado y en el que está pendiente el rescate del sistema financiero español.

   En contrapartida, la resolución de la Comisión Europea (CE) sobre la operación de Banco CAM, emitida este lunes, confirma que el banco presidido por Josep Oliu tiene una trayectoria consistente y favorable en la compra e integración de entidades.

   El informe sostiene que la integración de Banco CAM permitirá al Sabadell posicionarse entre los cinco mayores bancos de España, a la vez que destaca que la solvencia y los recursos de la entidad superan los ratios exigidos.

S&P mantiene en 'bono basura' la nota de Valencia

MADRID.- La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha determinado mantener la nota de solvencia a largo plazo de la Comunidad Valenciana en 'BB' con perspectiva negativa, dentro del grado especulativo o 'bono basura', después de conocerse la intención del Gobierno valenciano de adherirse al Fondo de Liquidez Autonómica.

   "Ya habíamos tomado en consideración esta petición dentro de nuestro escenario base", explicó la agencia, que considera que su actual calificación "ya incorpora la expectativa de que Valencia accedería en 2012 a una línea de liquidez del Gobierno central con el fin de cumplir con las obligaciones del servicio de su deuda".

    En este sentido, S&P apunta que si esta línea de crédito funciona sin problemas y el Gobierno aprueba el acceso a la misma de la Comunidad Valenciana, esto debería permitir a la región acer frente a cualquier problema de liquidez en la segunda mitad del año.

Moody's rebaja un escalón la calificación de la Comunidad Valenciana

MADRID.-   La agencia Moody's ha revisado el rating de diez comunidades autónomas españolas y ha rebajado la calificación de siete de ellas, entre las que se encuentran País Vasco, Madrid, Galicia, Extremadura, Andalucía, la Comunidad Valenciana y Castilla y León.

   En un comunicado, la agencia de calificación explica que esta medida se produce después de que el pasado miércoles rebajara en tres escalones la evaluación de la deuda española, que pasa de 'A3' a 'BAA3', con perspectiva negativa, y la dejara a un paso del bono basura.

   La agencia de calificación ha rebajado tres peldaños el rating de la deuda a largo plazo, con perspectiva negativa, a las regiones de País Vasco, que pasa de 'A2' a 'Baa2', y a la Comunidad de Madrid, Castilla y León y Galicia, que todas ellas pasan de 'A3' a 'Baa3'.

   Asimismo, rebaja en dos escalones el rating de Extremadura (de 'Baa1' a 'Baa3', con perspectiva negativa), mientras que baja uno el de Andalucía (de 'Baa2' a 'Baa3', también con perspectiva negativa) y el de la Comunidad Valenciana (de 'Ba3' a 'B1')

   Mantienen el mismo rating que en la última revisión, el pasado 17 de mayo, aunque con perspectiva negativa, las comunidades de Murcia y Cataluña, ambas con 'Ba1', así como Castilla-La Mancha, con 'Ba2'.

Moody's ve positivos los recortes en sanidad y educación, pero pide más control sobre las CC.AA

LONDRES.- La agencia de calificación crediticia Moody's considera que las medidas de ajuste en sanidad y educación anunciadas por el Gobierno tienen un efecto positivo para el perfil de crédito de España y de las comunidades autónomas, al constatar el compromiso del Ejecutivo con la consolidación fiscal, aunque para recuperar la confianza de los mercados serán necesarias "evidencias concretas" de que Madrid ha aumentado su control sobre las cuentas regionales.

   "Aparte de la aplicación completa de las medidas anunciadas, restaurar la plena confianza en las cuentas públicas de España necesitará de evidencias concretas de que el Gobierno está endureciendo el control sobre las políticas presupuestarias de las regiones", advierte la agencia.

   En este sentido, Moody's destaca que la reciente Ley de Estabilidad Presupuestaria refuerza la capacidad del Gobierno central para realizar una supervisión y un control más fuerte sobre las finanzas regionales, al poder imponer sanciones e incluso intervenir aquellas comunidades que se desvíen de los objetivos establecidos.

   "Sin embargo, aún falta por ver cómo y cuándo se aplicarán estos principios", cuestiona la calificadora de riesgos, que apunta que, aunque los ajustes en sanidad y educación son positivos para el perfil de crédito del Estado y de las regiones, dado el objetivo de ahorro necesario a nivel autonómico, "serán necesarias más medidas significativas aparte de las recientemente anunciadas".

   "Estimamos que las regiones necesitan colectivamente ahorrar unos 16.000 millones, en torno al 10% de sus presupuestos, para cumplir el objetivo fiscal de 2012, lo que sugiere la necesidad de medidas significativas más allá de las más recientes", explica la agencia de medición de riesgos.

   Asimismo, Moody's señala que, mientras algunas de las medidas anunciadas, como el copago de medicamentos, podrían ofrecer un ahorro fiscal rápidamente, otras serán más complejas de llevar a cabo y probablemente sólo tendrán impacto desde 2013.

Moody's degrada dos escalones el 'rating' de la Comunitat Valenciana

LONDRES.- La agencia de calificación de riesgos Moody's ha rebajado dos escalones, dentro ya del grado especulativo o 'bono basura', la nota de solvencia de la Comunitat Valenciana, que pasa a 'Ba3' desde 'Ba1', a la vez que mantiene su amenaza de más recortes de 'rating' sobre esta región, que extiende además a otras nueve comunidades autónomas españolas por las presiones de liquidez y sus dudas sobre si estas serán capaces de cumplir con los objetivos de déficit para 2012.

   En concreto, Moody's explica que ha decidido recortar la nota de la Comunitat Valenciana "por sus problemas de liquidez y por los inminentes e importantes vencimientos de deuda" a los que debe hacer frente la región.

   Asimismo, la agencia mantiene bajo vigilancia la calificación de la Comunitat Valenciana para otro posible recorte porque entiende que la posición de liquidez de la región es todavía "muy precaria" y depende de las medidas de apoyo que tome el Gobierno central.

   En este sentido, Moody's recuerda las dificultades de la Comunitat Valenciana para hacer frente en plazo a un pago de 123 millones al Deutsche Bank, lo que subraya, a juicio de la agencia, la cada vez más complicada posición de liquidez de la región.

   Por otro lado, Moody's ha situado en "revisión para una posible rebaja" las calificaciones de País Vasco, Galicia, Madrid, Extremadura, Andalucía, Castilla y León, Murcia, Cataluña y Castilla-La Mancha, además de los 'ratings' de Guipúzcoa, Vizcaya y del Consorcio de Transportes de Vizcaya.

   A este respecto, la calificadora de riesgos destaca las "crecientes presiones de liquidez sobre los gobiernos regionales y locales" por el deterioro de las condiciones de los mercados para los emisores subnacionales españoles.

   "Las regiones calificadas por Moody's se enfrentan a vencimientos de deuda por importe aproximado de 17.000 millones de euros en 2012", apunta la agencia, que subraya que las comunidades cuentan "cada vez con menos opciones de financiación, normalmente con altos intereses y vencimientos más cortos" ante sus dificultades para acceder a los mercados de capitales.

   "De hecho, varias regiones emitieron bonos dirigidos a inversores minoristas en 2011, lo que incrementa aún más los riesgos de refinanciación, tal como evidenció la incapacidad de Valencia de refinanciar completamente sus 1.500 millones en bonos minoristas del pasado mes de diciembre", añade.

   Por otro lado, Moody's explica que su amenaza de rebajar el 'rating' de estas autonomías refleja su preocupación respecto a la capacidad de las regiones españolas de cumplir con el objetivo de déficit fijado para 2012, después de que el Gobierno anunciara que las regiones incumplieron el objetivo de 2011 por un amplio margen, con un saldo negativo estimado del 2,7% frente al 1,3% previsto.

    De este modo, Moody's subraya la incertidumbre respecto al cumplimiento de objetivos de déficit en 2012 por parte de las regiones en el actual contexto, así como por el deterioro del entorno macroeconómico, tal y como refleja la previsión de Moody's de que el PIB español se contraiga entre un 0,5% y un 1% este año.

Fitch degrada a 'bono basura' el rating de la CAM y mantiene el de Cajastur y Caja Extremadura

LONDRES.- La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha rebajado el 'rating' de Caja de Ahorros del Mediterraneo (CAM) hasta 'BB+' desde 'BBB+' con perspectiva 'estable', lo que implica calidad cuestionable o 'bono basura', mientras mantiene en vigilancia 'negativa' la nota 'A-' de Caja de Ahorros de Asturias' (Cajastur) y de Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Extremadura (Caja Extremadura) como consecuencia de la ruptura del proyecto de Banco Base. 

   Por otro lado, la agencia ha revisado la situación 'en progreso' de la calificación 'BBB+' de Banco de Castilla-La Mancha, integrado en Cajastur, hasta vigilancia con implicaciones 'negativas'.

   "La decisión sobre el rating es consecuencia de la ruptura del plan de integración de estas cajas de ahorros junto a la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria (que no es analizada por Fitch)", explicó la agencia.

    En el caso de la CAM, Fitch explica que la rebaja de 'rating' refleja que la caja necesitará ayuda externa como consecuencia de sus bajos niveles de capital en un contexto de deterioro de la calidad de los activos y mayores exigencias de capital por parte del Banco de España.

   "Tras un significativo crecimiento medio del 30% de los préstamos entre 2004 y 2007, CAM acumula una significativa exposición al problemático sector de la construcción en España", precisa la agencia, que advierte de que la entidad se enfrenta a otros desafíos como el sustancial descenso de su rentabilidad operativa en 2010 y la expectativa de Fitch de que persistan las presiones de financiación para la caja, ya que los mercados de financiación mayorista permanecen cerrados para muchos emisores españoles.

   Por otro lado, la calificadora de riesgos precisa que el mantenimiento en vigilancia negativa de las notas de Cajastur y Caja Extremadura refleja los desafíos operativos en el débil entorno económico español, así como el hecho de que tras la consolidación del sector de las cajas españolas estas entidades resultan ahora actores relativamente pequeños.

   "La consolidación del sector es esencial", señala Fitch que advierte de que el fracaso en su integración en un grupo mayor podría resultar en una rebaja de la nota de Cajastur y Caja Extremadura. En el caso de Banco CCM, su rating esta vinculado al soporte procedente de su accionista mayoritario, Cajastur.

Moody's rebaja el 'rating' de la Región de Murcia y Comunidad Valenciana

LONDRES.- La agencia de calificación crediticia Moody's ha rebajado en un escalón la nota de solvencia de la deuda de Castilla la Mancha, Cataluña, Murcia y Valencia como consecuencia de las "amplias desviaciones" registradas por estas regiones respecto a los límites de déficit establecidos para 2010 y las consecuentes dificultades que la calificadora de riesgos prevé que encontrarán para controlar sus desequilibrios fiscales y su deuda entre 2011 y 2012. 

   En concreto, Moody's ha rebajado la nota de Castilla La Mancha a 'A2', desde 'A1', igual que en el caso de la Comunidad Valenciana, mientras que Cataluña pasa a una calificación 'A3' desde 'A2' y Murcia pierde la nota 'Aa3' y recibe un 'rating' 'A1'.

   Asimismo, la agencia mantiene en el caso de las cuatro CC.AA. la perspectiva negativa sobre su 'rating', lo que implica el riesgo de nuevas bajadas a medio plazo.

   Moody's advierte de que, ante las dificultades registradas en 2010, el reto de alcanzar un ratio de déficit respecto al PIB del 1,3% en 2011 representa un esfuerzo "sin precedentes" que se verá complicado a su vez por la celebración de elecciones en Castilla-La Mancha, Murcia y Valencia, eventos poco propicios para presentar reformas estructurales en materias como educación y sanidad. 

   La agencia precisó que la perspectiva negativa sobre el 'rating' de estas cuatro CC.AA. refleja las perspectivas de un bajo crecimiento para España, que afectará las bases fiscales de las regiones dificultando el cumplimiento del reequilibrio presupuestario.

   Por otra parte, Moody's ha rebajado en un escalón la nota del municipio de Barcelona, que pasa a 'Aa2' desde 'Aa1' con perspectiva 'negativa', tras la decisión de reducir este jueves el 'rating' de España.

   A este respecto, la calificadora de riesgos apunta que, a pesar de la significativa autonomía de los municipios en cuestiones fiscales, el Gobierno Central mantiene el control sobre determinados aspectos y la dependencia de los presupuestos de las ciudades de las transferencias.

   Por otro lado, la calificadora de riesgos ha ratificado las notas de solvencia 'Aa2' de Galicia, Madrid, Junta de Andalucia, Junta de Castilla y León y Junta de Extremadura, así como la califciación 'Aa1' de País Vasco. No obstante, en todos los casos mantiene una perspectiva "negativa".

Moody's manifiesta su escepticismo sobre la capacidad del país de enderezar sus finanzas y preocupándose por el costo de la reestructuración bancaria. En varias de las 17 comunidades autónomas, "el camino de la consolidación presupuestaria sigue siendo lento", destacó el jueves Moody's.

La economía española, en pleno proceso de saneamiento de sus cuentas, alcanzó a finales de 2010 un nivel de déficit algo mejor de lo previsto (un 9,24% del PIB). Pero el de las comunidades autónomas se disparó hasta un 2,83% del PIB, tras el 1,92% de 2009, superando ampliamente el objetivo oficial del 2,4%. Nueve de las 17 comunidades no respetaron esos límites.

Banco Base (Caja Mediterráneo) necesita capitalizarse para evitar ser nacionalizado

MADRID.- Ocho grupos de cajas de ahorros (Bankia, Catalunya Caixa, Unimm, Novacaixagalicia, Banco Mare Nostrum, Banco Base, Banca Cívica, Caja Duero-España) y cuatro bancos (Bankinter, Barclays Bank, Deutsche Bank y Bankpyme) incumplen los requisitos de capital del Gobierno y precisan 15.152 millones.

Esta cifra global está sujeta a variaciones, porque algunas entidades ya han anunciado que contemplan captar fondos de inversores en un 20% del capital, por lo que se les aplicará una exigencia de capital principal del 8%, en vez del 10%.

   El 93% de las necesidades de capital identificadas por el Banco de España (14.077 millones de euros) corresponden a los grupos de cajas, mientras que el 7% restante (1.075 millones) corresponden a los bancos. La cifra global de hueco de capital es inferior en 4.842 millones a los 20.000 millones estimados por el Gobierno como importe máximo.

   En concreto, Bankia (Caja Madrid, Bancaja y las cajas de Avila, Segovia, Rioja, Insular de Canarias y Laietana) necesita 2,9 puntos porcentuales para llegar al 10% exigido, lo que supone una necesidad de capital adicional de 5.775 millones de euros. No obstante, dado que la entidad ha acordado iniciar los trámites de salida a bolsa, el importe mínimo adicional para alcanzar el 8% de capital principal sería de 1.795 millones de euros.

   En cuanto a Banco Base, que agrupa a Cajastur, CAM, Caja Extremadura y Caja Cantabria, requiere 1,9 puntos porcentuales de capital para llegar al 10% exigido por el Gobierno, lo que supone un importe de 1.447 millones de euros.

   De su lado, Banca Cívica (Caja Navarra, Caja Burgos, CajaCanarias y Cajasol precisa 847 millones de euros, lo que supone 1,9 puntos porcentuales para llegar al 10%, si bien se ha comprometido a salir al mercado, caso en el que deberá colocar la quinta parte de su capital.

   Mare Nostrum (cajas de Murcia, Penedés, Sa Nostra y Granada) precisa 637 millones de euros (1,6%) para alcanzar el requisito de capital, pero también cuenta con un acuerdo de su consejo para iniciar las gestiones de salida a bolsa, de modo que deberá colocar al menos el 20% del capital.

   CatalunyaCaixa requiere un 3,5% más de capital, lo que supone 1.718 millones de euros, mientras que Novacaixagalicia necesita 2.622 millones de euros más (4,8% de capital). En el caso de Caja España-Caja Duero necesita 463 millones (1,8%), mientras que Unimm (Manlleu, Sabadell y Terrasa) requiere 568 millones (3,3%).

   Respecto a los bancos, Bankinter precisa 333 millones (1,1 puntos porcentuales) para alcanzar el 8% de capital, si bien ha acordado una emisión de obligaciones convertibles obligatoriamente en acciones por 406 millones de euros.

   Barclays Bank requiere 552 millones de euros (2,8 puntos porcentuales) para alcanzar el 8% de capital establecido. El organismo supervisor informa de que ha recibido un escrito en el que se indica que tomará las medidas precisas para cubrir las necesidades de capital principal.

   Deutsche Bank necesita 182 millones de euros (1,6%) para llegar al 8%, pero ha remitido al Banco de España un escrito en el que se compromete a tomar las medidas necesarias para alcanzar el ratio de capital.

   Por último, Bankpyme requiere 8 millones de capital adicional (2%), pero ha acordado una ampliación de capital por 18,6 millones de euros.

   Estas doce entidades que deben incrementar su capital principal disponen de quince días hábiles para presentar al Banco de España su estrategia y calendario de cumplimiento de los nuevos requisitos de capitalización, que deberán alcanzarse antes del 30 de septiembre de 2011.

   Además, tienen posibilidad de ajustar su ratio de capital mediante operaciones de carácter extraordinario, como la venta de sucursales, participaciones estratégicas o carteras de activos, lo que de materializarse, minoraría la necesidad de capital

   El objetivo de la reforma de las exigencias mínimas de capital es reforzar aún más el nivel de solvencia del sistema financiero para despejar cualquier tipo de incertidumbre y contar con la confianza de los mercados, ha explicado el instituto emisor en un comunicado.

   Otras entidades que cumplen con el mínimo exigido en el real Decreto-ley han anunciado su intención de realizar emisiones en los mercados, por lo que el volumen de capital finalmente inyectado al sistema financiero español puede verse incrementado con el importe de dichas emisiones.

   En todo caso, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) está comprometido a suscribir los importes de capital que sean necesarios en las entidades que lo soliciten, ya sea como primera o como segunda opción, para complementar o sustituir el recurso al capital privado. El FROB ha aportado hasta ahora fondos al sistema por 11.559 millones de euros.

Fitch cree que comunidades y ayuntamientos suponen el "mayor riesgo" para la consolidación fiscal en España

LONDRES.- La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings considera que las comunidades autónomas y los gobiernos locales son "el mayor riesgo" al que se enfrenta la economía española para cumplir con sus objetivos de consolidación fiscal, y remarca que aportan "incertidumbre" al rendimiento final de las cuentas nacionales. 

  "Dada su significativa proporción en el presupuesto general y su relativa falta de transparencia y retraso a la hora de informar sobre su ejecución presupuestaria, este sector añade un grado de incertidumbre al rendimiento final del Gobierno general", incide Fitch en un informe sobre la deuda soberana en la eurozona.

   Pese a todo, reconoce el "compromiso político" que existe en España con la consolidación fiscal, como demuestra que el Gobierno central haya superado los objetivos fiscales marcados para 2010 y haya mostrado su voluntad de adoptar medidas fiscales adicionales para cumplir la reducción de déficit marcada para 2011 en caso de que sea necesario.

   En este sentido, la agencia de calificación crediticia señala que, aunque España entró en la crisis financiera con superávit público y un endeudamiento inferior al de otros países, su posición de fortaleza fiscal se ha deteriorado rápidamente.

   Así, cree que las reformas estructurales mejorarán las perspectivas de crecimiento a medio plazo y la flexibilidad, aunque reconoce que el proceso de "desapalancamiento" del sector privado y la austeridad fiscal implicarán que la recuperación económica será "relativamente débil y frágil".

   Respecto al sistema financiero, señala que, a pesar de que el núcleo del sector bancario, dominado por el Santander y el BBVA, es "relativamente fuerte", las preocupaciones por el coste potencial de recapitalizar y reestructurar las cajas de ahorros "pesa en el mercado" y en la evaluación del rating de España.

   Así, advierte de que un coste de reestructuración del sector superior a los 23.000 millones de euros estimados por Fitch en julio de 2010 o un aumento del coste fiscal derivado de la recapitalización de las cajas tendría "implicaciones negativas" para la calificación soberana de España.

Compromís señala que Moody's "ratifica" que el Consell "es un arma de gasto masivo"

VALENCIA.- El portavoz de Compromís en las Corts Valencianes y secretario general del Bloc, Enric Morera, considera que el Gobierno presidido por Francisco Camps "es un arma de gasto masivo" y, a su juicio, "esto lo ha ratificado la agencia de calificación Moody's, que ha puesto una nota a la deuda valenciana peor que la media española".

   Morera ha realizado estas declaraciones en un acto de preparación de la campaña electoral de Bloc-Iniciativa-Verdes, después de que la agencia de calificación crediticia Moody's Investors Service haya rebajado el rating de emisor y deuda a largo plazo de la Comunitat Valenciana, desde 'Aa3' a 'A1', con perspectiva 'negativa'.

   Para el síndic de Compromís, "ésta es la triste herencia que nos deja Camps y que ratifican agencias internacionales, que ven como un gobierno autonómico es incapaz de ir solucionando el grave problema de deuda pública que tiene".

   En opinión de Enric Morera, los responsables de Moody's "estarán sorprendidos por la gran facilidad de gasto en cosas improductivas e inservibles para la sociedad valenciana que tiene el Consell de Camps" lo que, a su juicio, explica que haya puesto a la Comunitat "una nota peor".

   El diputado autonómico ha declarado que "la nota 'A1' que Moody's ha puesto a la deuda de la Generalitat, es preocupante porque después de esa nota viene otra, que con la gestión de Camps seguro que vendrá, que son las que se conocen en la actualidad por el que ha pasado en Grecia y hará que los bonos que emita la Generalitat tengan la calificación de 'bonos basura'".

Moody's rebaja la calificación de la Comunidad Valenciana por las malas perspectivas económicas

MADRID.- La agencia de calificación crediticia Moody's Investors Service ha rebajado el rating de emisor y deuda a largo plazo de la Comunidad Valenciana, desde 'Aa3' a 'A1', con perspectiva 'negativa', según informa la agencia en un comunicado.

   La calificadora de riesgos atribuye este descenso al continuo deterioro económico sufrido por la región en los últimos años y ante la expectativa de que se mantenga un alto déficit, así como al empeoramiento de su deuda en el "medio plazo".

   En concreto, Moody's destaca las dificultades que afronta la Comunidad Valenciana para hacer frente a los gastos en Sanidad y Educación, cuyos ingresos operativos registraron un descenso del 3% en 2009 con un aumento del déficit del 15%.

   La analista de Moody's para Valencia, Marisol Blázquez, explicó que existe "una significativa incertidumbre en la capacidad de la región para cumplir con los objetivos del Gobierno de reducción del déficit del 2,4% y del 1,3% en 2012 y 2011, respectivamente".

   Blázquez destacó la falta de contención de los gastos llevada a cabo por el Gobierno de la Generalitat Valenciana en los últimos años, en los que la región superó el límite de déficit del 1,75% del PIB regional en 2009, lo que arroja unas perspectivas de déficit de cerca del 3% a finales de 2010.

   Moody's recuerda que en 2010 la Generalitat Valenciana ha tenido que financiar un déficit significativo del 18% de los ingresos de explotación, lo que aumentará su ratio deuda/ingresos de explotación alrededor de un 150% (121% en 2009).

   Para 2011, esta relación es probable que represente aproximadamente el 160% de los ingresos de explotación de acuerdo con el presupuesto inicial de la región, que es significativamente mayor que el promedio de 89% previsto para el resto de regiones calificadas por Moody's.

S&P advierte de que el recorte del gasto de las CC.AA. puede resultar insuficiente

LONDRES.- La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's advirtió hoy de que el reciente acuerdo entre el Gobierno y las comunidades autónomas para reducir el gasto de las 17 autonomías supone un "paso positivo", aunque podría "no ser suficiente" en el caso de que los ingresos sean menores de lo previsto.

La calificadora de riesgos considera que el "Acuerdo marco sobre sostenibilidad de las finanzas Públicas" ayudará a las CC.AA. en la consolidación fiscal mediante recortes de gastos y una supervisión más estricta de los objetivos financieros.

Asimismo, la agencia destaca el compromiso de las regiones para destinar el ahorro derivado de las medidas de austeridad del Gobierno a cumplir los objetivos fiscales en vez de invertir en otras áreas.

En este sentido, S&P señala que dicho acuerdo cuenta con objetivos presupuestarios más ambiciosos que los contemplados en el plan de estabilidad para España, enviado por el Gobierno a Bruselas en enero de 2010, al pretender reducir el déficit presupuestario de las comunidades en 12.600 millones de euros adicionales entre 2010 y 2013.

Además, para vigilar más de cerca el endeudamiento, el Gobierno central autorizará el recurso a la deuda mediante un proceso gradual, que sólo será autorizado si la región demuestra que cumple los objetivos fiscales acordados.

"Pensamos que el acuerdo refleja un cambio significativo de actitud por parte de los gobiernos regionales (...) A diferencia de intentos anteriores, este acuerdo recibió la aprobación unánime por parte del Consejo de Política Fiscal y Financiero", destaca la agencia, que sugiere que los gobiernos regionales han comprendido los desafíos impuestos por la consolidación fiscal y la necesidad de una mejor coordinación con el Gobierno central.

No obstante, S&P advierte de que estos esfuerzos de consolidación fiscal resultarán positivos para la solvencia de las regiones, aunque advierte de que existen desafíos para cumplir los objetivos, como la rigidez de los gastos operativos, la tentación de mantener el gasto en inversiones y la posibilidad de que los ingresos no cumplan las expectativas.

Así, la agencia señala que los gastos operativos de las regiones han crecido un 9% de media desde 2003 y apunta que la voluntad de recorte del gasto por parte de las CC.AA. quedará reflejado al cierre del presente ejercicio y en los presupuestos de 2011.

"Pensamos que los ingresos podrían ser inferiores a las estimaciones oficiales debido a que los ingresos de las regiones están estrechamente ligados al crecimiento del PIB", apunta la agencia, que augura un crecimiento débil en los tres próximos años, por lo que prevé que las autonomías deberán acometer mayores recortes para cumplir los objetivos fiscales.

S&P rebaja la calificación de la Comunitat Valenciana a 'A+/A-1' con perspectiva negativa por su elevada deuda

VALENCIA.- La agencia de calificación crediticia Standard & Poors (S&P) anunció hoy la rebaja de la calificación de la Comunitat de 'AA-/A-1+' a 'A+/A-1' a largo y corto plazo, respectivamente, con perspectiva negativa, como consecuencia del "fuerte deterioro presupuestario ocurrido desde 2008", que hará que la deuda consolidada del sector público valenciano alcance, previsiblemente, el 170 por ciento de los ingresos corrientes a cierre de 2010.


Según S&P, esta cifra se sitúa "claramente por encima de la mediana del conjunto de entidades comparables a nivel europeo situadas en el nivel 'AA-'.

En un comunicado, señaló que la bajada está condicionada también a "un entorno económico recesivo, que está afectando a Valencia en mayor medida que a la mayor parte de sus homólogos españoles y, particularmente, europeos".

En este sentido, considera que los resultados presupuestarios del año 2009 fueron "muy débiles", con un ahorro bruto negativo y un elevado déficit después de inversiones, que ascendió al 15 por ciento de los ingresos no financieros.

Además, estima que los resultados de 2010 serán "peores" por la bajada de los ingresos impositivos y del fondo de suficiencia, que "no se verán compensados por los fondos adicionales derivados de la reforma del sistema de financiación que la comunidad debe recibir este año del Gobierno, que ascienden a alrededor de 1.100 millones de euros".

La agencia apunta que, "pese a los ambiciosos recortes de gasto corriente ligados a las medidas de austeridad aprobadas por el Gobierno central y regional, la comunidad autónoma ha presupuestado unas inversiones récord para 2010", por lo que, en su opinión, "el déficit presupuestario alcanzará el 20 por ciento de los ingresos no financieros".

Para el período 2011-2012, S&P prevé un crecimiento del 3 por ciento de los ingresos y el escenario base asume que la Comunitat "logrará controlar el gasto corriente y sufrirá en este período muchas menos presiones demográficas", lo que hará que la región registre un ahorro bruto casi nulo en los dos próximos años.

Todo ello, combinado con un programa de inversiones "aún relevante, aunque menos voluminoso que en el pasado" derivará, para S&P, en un déficit después de inversiones alrededor del 10 por ciento de los ingresos no financieros, en línea con los objetivos presupuestarios establecidos por el Gobierno central.

Esta trayectoria presupuestaria supondría, en el escenario base, la elevación de la ratio de deuda consolidada total del sector público valenciano a alrededor del 185 por ciento de los ingresos corrientes estimados a cierre de 2012.

Ante esta situación, la agencia apunta que la calificación podría volver a 'estable' si las medidas de control de gasto recientemente aprobadas "conducen a una mejora gradual del ahorro bruto y una vuelta escalonada al equilibrio presupuestario, de forma que el ratio de deuda se pudiesen estabilizar en 2012 y observásemos que el gobierno regional tiene voluntad del de conseguir una tendencia a la baja en los años subsiguientes".

Por el contrario, advierte que una bajada de la calificación sería "probable" si los déficits presupuestarios sobrepasan estas previsiones y "hacen que la deuda consolidada total del sector público valenciano alcance alrededor del 190-200 por ciento de los ingresos corrientes estimados para 2012, sin ninguna visibilidad de su estabilización en años posteriores".

En cualquier caso, matiza que la calificación crediticia actual sigue reflejando una visión "positiva" sobre el grado de soporte del entorno institucional del que se favorecen las comunidades autónomas españolas, con el apoyo financiero que el Gobierno ha suministrado históricamente ante las tensiones presupuestarias a nivel regional.

Asimismo, "refleja una liquidez satisfactoria que se favorece de un acceso históricamente fluido a los mercados y de amplias líneas de crédito, si bien la región debe hacer frente a un remanente de tesorería negativo relevante".

Según el documento de S&P, la Comunitat "está sufriendo una profunda recesión, que se refleja en una bajada del PIB del 4,3 por ciento en 2009, la segunda mayor bajada a nivel nacional de acuerdo a datos preliminares del INE", mientras que el desempleo ha alcanzado el 23 por ciento en el primer trimestre de 2010, el quinto mayor valor a nivel nacional.

En cualquier caso, puntualiza que sus "expectativas" para la Comunitat Valenciana, "no difieren materialmente" de su "visión para España, que asumen un año más en recesión seguido de dos años (2011 y 2012) de crecimiento por debajo del 1 por ciento".

De forma simultánea, S&P ha rebajado también de 'AA-' a 'A+' los 'ratings' de seis emisiones realizadas por las cuatro universidades regionales (Universitat de València, Universitat Politécnica de Valencia, Universidad de Alicante y Universitat Jaume I de Castellón), al estar su calificación equiparada con la de la región.

S&P no descarta bajar el rating de algunas CC AA y ayuntamientos en 2010

MADRID.- La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's (S&P) no descarta realizar en 2010 más acciones negativas sobre los ratings de los gobiernos regionales y locales de España, dado que muchos de ellos mantienen actualmente una perspectiva negativa, lo que les convierte en las entidades regionales y locales de Europa peor posicionadas de cara al próximo año, junto a las de Rusia.

S&P recalcó que la "abrupta recesión" de la economía española ha puesto bajo presión la capacidad crediticia de los gobierno locales y regionales del país, y añade que "un sector inmobilario enfermo ha detenido el crecimiento de la antiguamente robusta economía española", con efectos indirectos sobre estos gobiernos. Explica además que esta situación es especialmente significativa en aquellas regiones cuyos ingresos se basaban en el ciclo económico.

De cara a 2010, S&P espera que sus ingresos se contraigan significativamente, lo que llevará a "unos saldos de explotación negativos o muy apretados, unos altos déficits y una acumulación de la deuda sin precedentes". Como consecuencia, los gobiernos locales y regionales serán los segundos más importantes emisores de deuda de Europa, después de los alemanes, y se espera que esta posición se consolide en los próximos años.

"Un nuevo sistema financiero ha aumentado los recursos disponibles para las regiones españoles, pero no lo suficiente para compensar la significativa caída de los ingresos fiscales", remarca la agencia.

S&P cree que, dado que "la recuperación de la economía española será lenta y su reestructuración dolorosa", la finanzas locales y regionales estarán bajo presión como mínimo tres años más, al menos que tengan éxito a la hora de implementar amplios recortes en sus programas, lo que parece todo un reto dada su natural orientación social.

En su opinión, sólo un control de los costes estrecho y sin precedentes, o incluso una reducción de costes, permitirá a estas regiones evitar una grave perturbación de sus finanzas públicas y un aumento de la carga de su deuda, elementos que podrían tener consecuencias negativas en su calificación.

Las únicas entidades regionales que mantienen sus perspectivas estables son las regiones forales de Navarra y País Vasco, ambos con una calificación 'AAA'. S&P justifica esta decisión en su sistema financiero único, a través del cual "recaudan los impuestos en sus respectivos territorios y no contribuyen al mecanismo de compensación".

Sin embargo, S&P considera que su base de ingresos es sensible a los ciclos económicos y la acumulación de deuda, y a la vez están teniendo un comportamiento financiero peor del esperado, por lo que no descarta bajar su perspectiva de estable a negativa. "Ambos parten de lo que podemos evaluar como una posición sólida, en particular el País Vasco, y esto les ha permitido mantener su perspectiva estable hasta la fecha", agrega.

Respecto a los municipios, subraya que aunque sus bases de impuestos dependen en general menos de los ciclos económicos, una serie de municipios españoles tienen una gran dependencia de los ingresos relacionados con la construcción. "En consecuencia hemos notado que la calidad del crédito de algunos municipios españoles se ha visto más perjudicada que la de otros", matizó.

Respecto al conjunto de Europa, S&P recalca que la crisis económica ha puesto a prueba la calidad del crédito de los gobiernos locales y regionales y su impacto "ha sido significativo", como demuestra que las acciones relativas a los ratings en 2009 han sido más negativas que positivas.

Sin embargo, considera que los efectos de la crisis han sido diferentes en cada región y en cada país. Asegura que los gobiernos locales y regionales españoles han sido "los más severamente golpeados" y se esperan aún acciones negativas sobre sus ratings en 2010.

España comparte, según S&P, esta situación con Rusia, donde persisten los tensiones sobre la liquidez y hay escaso margen para acciones positivas. Para el resto de países del continente, la situación es "más estable", y en esta línea se mantendrán las perspectivas de sus gobiernos regionales y locales.

La agencia de calificación cree que en 2010 las acciones negativas sobre los ratings superarán aún en número a las positivas. "A pesar de algunos signos alentadores de una recuperación económica moderada, creemos que el año fiscal 2010 será otro año difícil para las finanzas de los gobiernos locales y regionales. En nuestra opinión, el crecimiento a base de impuestos seguirá siendo pobre, los programas de estímulo seguirán en marcha, y la recuperación económica estará muy lejos de ser robusta", añadió.

A fecha de 4 de febrero, el 75% de los 144 de gobiernos locales y regionales europeos de S&P están en grado de inversión, lo que demuestra que la calidad del crédito en general es saludable del sector. Las calificaciones en grado de especulación se centran en Europa Central y del Este, especialmente en Rusia, Ucrania y Bulgaria.